黃金 vs 比特幣：12 年數據告訴你，誰才是真正的贏家

黃金暴漲又暴跌、比特幣跌跌不休，散戶該如何配置資產？本文透過 12 年數據分析，深入剖析黃金與比特幣的長短期表現差異，探討「數位黃金」叙事背後的真相。 （前情提要： 薩爾瓦多斥資 5000 萬美元加碼黃金，定投比特幣策略是否動搖？） （背景補充： 比特幣、以太坊為何落後大盤？內幕巨鯨 Garrett Jin 解析三大因素，仍看好加密市場基本面）   黃金暴漲又暴跌、比特幣跌跌不休，散戶該如何配置資產？把時間拉長看，答案可能和你想的不一樣。 數據來源：摩根大通 相比之下，比特幣則依舊維持在回調後的弱勢震盪區間內，傳統貴金屬和比特幣的市場表現繼續拉開距離。雖有「數字黃金」之稱，但比特幣似乎尚未穩定，越是在通膨、戰爭等傳統利多金銀的時期，它反而越像一種風險資產，隨風險偏好波動，這究竟是為什麼呢？ 如果我們不能理解比特幣在當下市場結構中的實際角色，就無法做出合理的資產配置決策。 因此，本文嘗試從多個角度回答： 為什麼貴金屬近期爆漲？ 為什麼最近一年比特幣表現如此疲軟？ 回看歷史，黃金漲的時候比特幣都是怎樣的表現？ 對於普通投資人來說，在這種分裂的市場環境中，又該如何選擇？ 跨越週期的博弈：黃金、白銀與比特幣的十年對決 如果從長期視角看，比特幣依然是回報最高的資產之一。但放到過去一年，比特幣的表現卻明顯落後於黃金和白銀。2025 年至 2026 年初的市場走勢呈現出極為鮮明的二元分化特徵，貴金屬市場步入了一個被稱為「超級週期」的階段，而比特幣略顯頹勢。下面是三個關鍵週期的對比數據： 數據來源：TradingView 數據來源：TradingView 這種走勢分化本身並不新鮮。早在 2020 年初疫情初期，黃金、白銀因避險情緒快速上行，而比特幣卻一度暴跌 30% 以上，之後才開啟反彈。2017 年牛市比特幣暴漲 1359% 而黃金僅漲 7%，2018 年熊市比特幣暴跌 63% 而黃金僅跌 5%，2022 年熊市比特幣跌 57% 而黃金微漲 1%。這似乎也透露出比特幣與黃金之間的價格聯動性並不穩定，它更像是處在傳統金融與新金融交界處的資產，既有科技成長屬性，又受到流動性強弱影響，更難以與黃金這種萬年避險資產劃等號。 因此，當我們驚訝於「數字黃金不漲、真黃金爆發」時，真正要討論的應該是：比特幣真的被市場當成避險資產嗎？從當前的交易結構和主力資金行為來看，答案或許是否定的。短期 (1-2 年) 黃金白銀確實跑贏比特幣，但長期 (10 年 +) 比特幣收益是黃金的 65 倍 – 時間拉長後，比特幣用 213 倍的收益證明，它可能不是「數字黃金」，但它是這個時代最偉大的不對稱投資機會。 原因分析：為什麼近年黃金白銀漲得比 BTC 更猛？ 黃金白銀頻頻刷新新高、比特幣叙事滯後的背後，不僅僅是價格走勢的分化，更是資產屬性、市場認知和宏觀邏輯的深層背離。我們可以從以下四個角度來理解「數字黃金」與「傳統黃金」之間的分水嶺。 信任危機之下，央行帶頭買黃金 在一個貨幣貶值預期強烈的時代，誰在持續買單，決定了資產的長期走勢。從 2022 年到 2024 年，全球各國央行連續三年大手筆增持黃金，年均淨買入超過 1,000 噸。無論是新興市場如中國、波蘭，還是資源國如哈薩克斯坦、巴西，都將黃金作為對抗美元風險的核心儲備資產。關鍵是價格越漲，央行買得越多——這種「越貴越買」的行為模式，反映出央行對黃金作為終極儲備資產的堅定信念。比特幣難以獲得央行認可，這是結構性問題：黃金是 5000 年共識，不依賴任何國家信用；而比特幣需要電力、網路、私鑰，央行不敢大規模配置。 數據來源：世界黃金理事會，ING 研究 黃金白銀回歸「實物優先」 當全球地緣衝突持續升級，金融制裁頻繁出台，資產安全將變成能不能兌現的問題。2025 年美國新一屆政府上台後，高關稅、限制出口的政策頻頻出台，擾亂全球市場秩序，黃金順理成章成為唯一不依賴他國信用的終極資產。與此同時，白銀在工業領域的價值開始釋放：新能源、AI 數據中心、光伏製造等產業擴張，讓白銀的工業需求攀升，背後是真實的供需錯配。在這種情況下，白銀投機和基本面共振，漲幅自然比黃金更猛。 比特幣的結構性困境：從「避險資產」到「槓桿科技股」 過去人們認為比特幣是對抗央行濫發貨幣的工具，但隨著 ETF 獲批和機構入場，資金結構發生了根本性變化。華爾街機構將比特幣納入投資組合，通常是將其作為一種「高彈性風險資產」——我們可以從數據中看到，2025 年下半年，比特幣與美國科技股的相關性達到 0.8，這是從未有過的高相關性，意味著比特幣越來越像一隻槓桿科技股。當市場出現風險時，機構更願意先賣出比特幣換現金，不像黃金那樣被買入。 數據來源：Bloomberg 更具代表性的是，2025 年 10 月 10 日的暴跌清算，190 億美元的槓桿倉位被一口氣清算，比特幣並未展現出避險屬性，反而因為其高槓桿的結構出現了崩盤式下跌。 比特幣為什麼還在跌？ 除了結構性困境，比特幣近期持續低迷還有三個深層原因： 幣圈生態困境，被 AI 搶生意。幣圈生態建設嚴重滯後。當 AI 賽道瘋狂吸金時，幣圈的「創新」還在玩 Meme。沒有殺手級應用，沒有真實需求，只有投機。 量子計算的陰影。量子計算威脅不是空穴來風。雖然真正的量子破解還需要很多年，但這個叙事已經讓部分機構望而卻步。谷歌的 Willow 晶片已經展示了量子優勢，而比特幣社群雖然在研究抗量子簽名方案，但升級需要社群共識，這讓抗量子進程變慢，但也讓網路更加穩健。 OG 們在拋售。很多早期比特幣持有者正在離場。他們覺得比特幣已經「變味」了——從去中心化的理想主義貨幣，變成了華爾街的投機工具。ETF 通過後，比特幣的精神內核似乎已經不在了。MicroStrategy、BlackRock、Fidelity……機構持倉越來越大，比特幣的價格不再由散戶決定，而是由機構的資產負債表決定。這既是利多 (流動性)，也是詛咒 (失去初心)。 深層剖析：比特幣與黃金的歷史關聯 透過回顧比特幣與黃金的歷史...