比特幣在2月3日星期二穩定在78,000美元中段附近,此前週末的急劇拋售曾短暫將代幣推低至75,000美元以下。分析師將最近的拋售歸因於流動性不足、被迫去槓桿化以及市場普遍的避險定位。截至撰稿時(美東時間上午11點),比特幣交易價格接近77,900美元,而以太坊則下滑至約2,300美元。
此次波動使比特幣較其近期125,000美元左右的峰值下跌約40%,顯示市場情緒從2025年末的動能快速轉向2026年初對風險資產的壓力測試。
週末流動性遭遇槓桿平倉
最新的下跌具有加密貨幣週末的典型特徵:傳統市場關閉,流動性較薄,加密貨幣成為少數幾個可以快速重新配置資本的「開放」場所之一。Yellow Capital執行長Diego Martin將價格走勢定義為流動性驅動的事件,而非基本面重新定價。
「對於數位資產市場來說,這幾個月確實很棘手......美國現貨BTC ETF出現了強勁的資金流出,資本越來越多地流入與AI相關的股票和貴金屬,流動性減少導致了不成比例的大幅價格下跌......週末的影響也比人們承認的更重要。當其他市場關閉時,數位資產是少數開放的流動性市場之一,因此當資本需要快速重新配置時,它往往成為流動性的來源,」Diego對AlexaBlockchain表示。
這種「重新配置」體現在清算數據中。隨著交易者在波動性加劇的情況下平倉槓桿押注,約25.6億美元的比特幣倉位被清算。路透社將此事件描述為由宏觀衝擊放大的去槓桿化行動,而非加密貨幣特定的失敗。
星期二盤面:穩定而非紓解
到星期二,拋售壓力已緩解為謹慎的盤整。根據CoinMarketCap數據,比特幣交易價格約為77,500美元,市值為1.55兆美元。24小時交易量為499.4億美元,下降了超過36%。
比特幣交易價格約為77,500美元,市值為1.55兆美元。來源:CoinMarketCap這種態勢反映在情緒指標中。CMC加密貨幣恐懼與貪婪指數用於衡量加密貨幣市場的主流情緒,目前為17/100,穩居「極度恐懼」區域。極度恐懼通常與機械式拋售壓力相關,但也與脆弱、對頭條新聞敏感的反彈相關。
Bitget首席分析師Ryan Lee將這種環境描述為「恐懼、清算和聯準會重置:加密貨幣的宏觀壓力測試。」在他與AlexaBlockchain分享的評估中,比特幣跌破75,000美元和以太幣跌破2,200美元是由負面情緒和宏觀流動性擔憂驅動的,將常規波動轉變為連鎖反應。
Lee表示,他預計比特幣短期內將在70,000美元至80,000美元之間震盪,在流動性不足時可能出現下行尖峰,而以太幣將在1,800美元至2,600美元的寬幅區間內交易。
他補充說,恐懼與貪婪指數回升至40以上以及清算量減少將支持穩定,而現貨ETF的持續資金流出將是潛在的警告信號。
ETF故事:資金流出......然後急劇逆轉
交易者持續關注下行尾部風險的一個原因是美國現貨比特幣ETF的行為,它已成為宏觀風險偏好與加密貨幣定位之間的明顯傳導管道。
在1月底經歷了一段淨流出期後——包括1月30日的大規模避險日——資金流在2月初急劇逆轉。Farside Investors數據顯示,美國現貨比特幣ETF在2026年2月2日錄得約5.618億美元的淨流入,終結了多個交易日的資金流出。
這種逆轉可能有雙重影響:它表明機構買盤在回調時仍然存在,但也凸顯了當宏觀頭條或定位發生變化時資金流動的迅速——特別是當槓桿衍生品已經不穩定時。
宏觀因素重回主導地位:聯準會主席不確定性與「AI交易」動搖
儘管加密貨幣敘事經常在內部催化劑和特殊衝擊之間擺盪,但本週的價格走勢看起來更像是跨資產風險管理。
市場的部分焦點集中在美國中央銀行上。川普總統提名Kevin Warsh為下任聯準會主席,在投資者已經對流動性狀況敏感的時刻,為利率預期和政策路徑注入了不確定性。現任主席Jerome Powell預計將於5月中旬結束任期。
另外,對股票「AI交易」持久性的擔憂已經蔓延到更廣泛的風險情緒中。微軟的業績和圍繞大規模AI支出及雲端增長的評論引發了對近期回報的週期性懷疑。這值得注意,因為從擁擠的股票主題中輪換可能會收緊整體風險預算並提高投機資產之間的相關性。
黃金激增:避險需求,然後獲利了結
加密貨幣的回調也恰逢黃金在歷史高位交易,強化了「避險」框架。投資者在貴金屬創下歷史新高後獲利了結,美國黃金期貨在1月28日收於約5,318美元/盎司,瑞銀上調了其預測軌跡,同時仍預計到2026年底會有所降溫。
1月中旬,在美國通膨放緩和對聯準會獨立性的不安情緒下,比特幣與黃金一起攀升至99,000美元以上。這顯示加密貨幣與驅動跨資產定位的相同宏觀力量綁定得有多緊密。
在那次1月事件中,對更寬鬆金融環境和更弱美元的預期幫助提升了避險工具和流動性的高貝塔代理,使比特幣與黃金的激增同步交易。最新的走勢則是鏡像:隨著政策不確定性和流動性焦慮重新浮現,市場轉向避險姿態,比特幣的表現更像是槓桿風險資產,而不是「數位黃金」的共同受益者——在黃金保持高位的情況下,週末流動性不足和被迫清算可能會放大跌幅。
關鍵要點不是黃金「導致」了這一波動,而是對避險和資本保全的高需求往往與高波動性資產的流動性收緊同時發生——特別是當槓桿較高且週末訂單簿較薄時。
市場現在似乎處於觀望模式:並非完全恐慌,但也不是乾淨的重置。交易者正在監控的關鍵指標:
- 流動性和槓桿:週末平倉後清算壓力是否消退,資金/定位是否正常化。
- ETF資金流:星期一的流入力度是否持續或翻轉回資金流出。
- 宏觀頭條:聯準會領導層、利率路徑預期和更廣泛的風險偏好是否有進一步明確。
- 情緒:「極度恐懼」讀數是否有意義地改善——這通常是持續反彈而非空頭回補反彈的先決條件。
比特幣目前在75,000美元至79,000美元區間的行為看起來不像是決定性的底部,更像是一個爭奪區域——現貨買盤、ETF資金流和宏觀風險管理都在朝不同方向拉扯盤面。
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圖片來源:CoinMarketCap、Shutterstock、Canva、Wiki Commons
