自 7 月以來,韓國的穩定幣餘額大幅下降,儘管股票資金流入增加了,這凸顯了資金流向的轉變。
與韓國五大加密貨幣交易所相關的錢包中持有的這些所謂的法定貨幣代幣化版本總額暴跌了 55%,鏈上數據顯示,3 月中旬韓元兌美元匯率突破 1,500 後,引發了一波劇烈的資金外流。
Allium Labs 的數據追蹤了 Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 GOPAX 的 Ethereum 和 Tron 錢包,顯示穩定幣總持有量從 2025 年 7 月的 5.75 億美元降低到 3 月中旬的約 1.88 億美元,隨著韓元兌美元匯率跌至 16 年低點,降幅加速。
(韓國交易所的穩定幣持有量/Allium Labs 由 Bradley Park 編制)時機顯示,交易者在 3 月中旬韓元兌美元匯率跌破 1,500 後,在 USD/KRW 匯率高位拋售了 Tether,這是自 2008 年金融危機以來未見的門檻。
據 DNTV Research 創辦人 Bradley Park 稱,貨幣走弱放大了退出以美元計價持倉的動機,交易者將其轉換為韓元並重新部署到國內資產中。
這些資金外流標誌著韓國散戶資本從加密貨幣向股票更廣泛遷移的最新階段,CoinDesk 首次在 11 月記錄了這一轉變。但早期的輪動主要是由敘事驅動的,隨著山寨幣勢頭減弱,交易者追逐與 AI 相關的晶片製造商,而最新的下跌似乎與特定的外匯觸發因素有關,而非風險偏好的變化。
此後,韓國政府加強了通過新政策吸引資本進入國內市場的努力,例如「回流」帳戶,為出售海外資產並在本地再投資的投資者提供高達 100% 的資本利得稅豁免。
這種轉變在券商數據中可見。投資者存款(可用於購買股票的現金的代理指標)從 3 月初的約 131 兆韓元(860 億美元)降低到月中貨幣波動後的約 112 兆韓元(740 億美元),顯示隨著穩定幣餘額下降,資本正被積極部署到股票中。此後存款已開始穩定,顯示新的資金流入正在補充購買力池。
(韓國金融投資協會)KOSPI 在 2025 年已上漲了 75%,今年又上漲了 37%,使其成為全球表現最佳的主要指數。這次上漲高度集中,Samsung Electronics 和 SK Hynix 約占市值的一半和預計利潤的 50% 以上,使它們成為散戶和機構資金流的主要目的地。
根據 Artemis 的數據,去年亞洲更廣泛的穩定幣交易量有所上升,顯示韓國交易所的下跌反映的是國內資本輪動,而非全區域的撤資。
(Artemis)對於加密貨幣市場而言,這種轉變凸顯了其最重要的散戶流動性池之一的流失。
韓國的參與歷來放大了市場週期,現在數據顯示資本並非閒置,而是正在積極重新部署。這些資金流是否會回流,可能更少取決於加密貨幣敘事,而更多取決於韓國股市上漲的可持續性。
急劇的調整,特別是在如此集中於半導體股票的市場中,可能會迅速迫使資本再次輪動。最近,由於荷莫茲海峽的石油運輸中斷引發了能源供應擔憂,KOSPI 面臨壓力。
