比特幣今日必須在地緣政治壓力下通過新的重大流動性考驗，因為有22億美元湧入市場

FTX 將於 3 月 31 日開始第四輪債權人分配,約 22 億美元將在 1 至 3 個工作日內透過 BitGo、Kraken 和 Payoneer 發放給符合資格的客戶。

表面上看,這可能只是另一個例行的破產里程碑。但實際上,這可能是一次新的流動性測試,正值比特幣經歷過去一年中最嚴峻的宏觀時期之一。

分配的時機正是可能將其轉變為整個市場重大障礙的因素。

CryptoSlate 本月稍早警告,新一波分配可能在本已脆弱的比特幣市場中造成短期賣壓。當時的擔憂是,FTX 現金將在比特幣試圖突破 70,000 美元時衝擊市場。自那以後,這種局面只會變得更加疲弱。

比特幣價格下跌正是賦予此次分配影響力的原因。大約一個月前,我們擔心大量支付會在市場試圖突破更高價位時衝擊市場。

現在,我們擔心的是,當從石油、利率到美元的一切因素都對風險資產不利時,比特幣能否吸收另一次流動性測試。布蘭特原油本月有望上漲 56%,創下有史以來最大漲幅,而美元也正朝著自去年 7 月以來最大的月度飆升邁進。

FTX 表示,債權人將於 3 月 31 日開始收到分配,Dotcom 客戶索賠將獲得 18% 的增量分配,使累計追回率達到 96%。美國客戶權利索賠將獲得 5% 以達到 100%,而一般無擔保索賠和數位資產貸款索賠將各獲得 15% 以達到 100%。便利索賠維持在 120% 的累計分配。

債權人關注這些數字,因為他們獲得的每一個百分點的追回都大幅減少了他們在近兩年半前 FTX 崩潰中遭受的損失。

然而,市場其他參與者關注的是一個更迫切的問題:當 22 億美元在比特幣度過艱難一週時進入交易所帳戶會發生什麼?

例行的 FTX 支付遭遇風險規避市場

布蘭特原油正朝著創紀錄的月度漲幅邁進,而市場已從戰爭前定價聯準會放鬆政策轉向實際上預期利率將在今年保持不變。整體金融條件在 3 月以自去年 4 月關稅衝擊以來最快的單月速度收緊,受更高能源價格、更寬信用利差、上升的借貸成本和下跌的股價推動。

在較平靜的市場中,這筆 FTX 債權人現金的數額肯定值得注意,但很可能不會成為比特幣短期穩定性的決定性因素。

然而,在這樣的市場中,FTX 支付確實可以成為即時測試需求是否強勁到足以吸收大量流動性而不失去關鍵支撐的指標。我們可以從加密貨幣價格和美元指數中看到市場的防禦性,美元指數攀升至近一年來的最高水準。

比特幣市場也不例外。CryptoSlate 早期關於現貨主導的復甦推回 70,000 美元低位的論點已讓位於更具防禦性的模式。比特幣維持在 66,600 美元左右,而不是完全崩盤,但我們可以清楚地看到,它的交易方式並不像背後有強勁風險偏好的市場。

雖然這對比特幣來說不是好消息,但它符合更廣泛的跨資產圖景,石油飆升、美元走強,以及亞洲股市出現多年來最嚴重的月度跌幅。

這讓我們面臨三種近期可能性。

第一種是最簡單的:一些債權人降低風險,一些持有現金,比特幣在未來幾個工作日資金結算時面臨新的壓力。

第二種更具建設性:支付比預期更容易被吸收,因為該事件被大量報導且廣泛預期,即使在宏觀條件仍然困難的情況下,比特幣也能維持在 60,000 美元中段。

第三種是多頭最需要的結果:加密貨幣從更廣泛的風險綜合體中分離出來,將分配視為最終可能回流到數位資產的新資本。

FTX 債權人支付本身是預定且廣為人知的,但全球宏觀和地緣政治背景卻不是。隨著石油價格高企、聯準會處於觀望模式、金融條件收緊,以及比特幣遠低於 CryptoSlate 本月稍早強調的復甦區間,現在的問題是市場能否吸收該現金流,而不將此次分配轉變為下一個弱勢來源。

比特幣今日必須度過新的重大流動性測試,22 億美元在地緣政治壓力之上衝擊市場一文首次發表於 CryptoSlate。