Strategy 未實現的 Bitcoin 損失超過 130 億美元，股價跌破儲備價值

Strategy在加密貨幣業界的強烈批評聲中結束了本週交易，比特幣價格也停滯在約60,000美元附近。在週線收盤前，比特幣交易價格接近60,102美元，此時公司共同創辦人Michael Saylor在其X帳號上分享了一張儲備圖表，並評論道：「我們將需要更多圖表。」部分投資者將Saylor的訊息解讀為新的買入信號。

虧損加劇，儲備承壓

該公司最新財務數據呈現出更為謹慎的態勢。Strategy目前持有847,363枚BTC，平均購入成本為每枚75,653美元。由於比特幣交易價格接近60,000美元，該公司在比特幣持倉上的帳面虧損已超過130億美元。

這一嚴峻局面也反映在Strategy自身的市場價值上。該公司市值已降低到約290億美元，較其比特幣儲備的市場價值低約43%。不斷擴大的差距使該公司愈加難以維持此前融資並持續買入比特幣的循環模式。

作為參考，迷你資產淨值（mNAV）是公司市值與其所持資產淨值之間的比率。對於帳面上擁有大量加密資產的公司而言，這一指標有助於投資者判斷股票相對於其儲備持倉是溢價還是折價交易。

新股發行門檻未達標

公司章程規定，只有當市值超過比特幣儲備價值至少22%時，才允許發行新股以購買更多加密貨幣。換言之，mNAV比率必須達到1.22。目前，該比率已降低到僅0.99。

就當前數據而言，發行新股在經濟上並不被視為可行之舉。此舉將稀釋現有股東的持股，而公司自行設定的框架可能迫使管理層暫時停止進一步購入比特幣。

現金緊張遭遇華爾街審視

Strategy的自由現金部位也承受壓力。其標記為STRC的優先股已較面值降低了約25%，目前交易價格為74.57美元。按照公司每年12億美元的股息義務計算，其剩餘的14億美元現金儲備僅能支撐約14個月的股息支付。

Grayscale是一家專注於數位投資產品的領先資產管理公司。Ripple則專注於跨境支付解決方案。作為Ripple的首席執行官，Brad Garlinghouse經常參與有關加密貨幣監管和公司策略的行業討論。

關鍵價格水位受矚目

Michael Saylor堅持認為，只要比特幣維持在8,000美元以上，公司就不存在被強制清算的風險。然而，技術指標顯示，Strategy的買入成本可能需要一段時間才能得到回補。目前主要交易活動集中在67,098美元和75,682美元的阻力位附近。

總體而言，這一前景凸顯了若Strategy要重返積極囤幣模式，需要比特幣出現更強勁的反彈。除非比特幣接近75,000美元區間，否則該公司的資產負債表壓力及相關債務討論很可能持續存在。

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